有人把A股暴跌的主要原因归结为中国经济放缓、CPI高企和国家施行的宏观调控，这虽然可以成为一条理由，但绝不是A股暴跌的主要因素。我以为，A股暴跌最主要的因素就是大规模大小非解禁期到来后导致的大小非减持套现。因为大小非全流通后，其极为低廉的成本可以保证在任何时候、任何价位减持套现都会赢利，这会打破市场已有的估值体系，同时会在短时期内使可流通规模成倍增加，造成市场资金供求严重吃紧。

　　目前市场各方对于如何破解大小非危机态度不一，目前主要有两种观点：一种观点是要求调整目前的大小非政策，通过设立减持特别税、把大小非解禁期推迟5-10年等措施约束和限制大小非的减持行为，从而舒缓股市所承受的巨大压力，使市场的解禁行为和减持行为能够在时间上错开;而另一部分人士特别是海归市场自由派认为对大小非重新设限，是违背了股权分置改革的承诺，违背了市场公平原则，应该让市场自己消化和解决大小非问题。似乎感受到了这种压力，最近证监会已经表示，不会为大小非设立第二把“锁”，对此有市场人士悲观地认为，市场要做好3-5年的“抗非”准备。

　　对于这两种观点，我认为都能有效解决大小非问题，但前一种观点从法律角度看确实是难以站住脚的，作为大小非也是难以接受的。同时，推迟解禁期5-10年，那么，5-10年以后还是会存在大小非的压力，难以治本;第二种观点看似遵守了市场公平原则，对大小非有利，但对于市场的发展是一种极大的危害，同时也不利于大小非利益的实现。因为市场的生存危机，大小非不可能做到股权利益的最大化，甚至会出现大小非股权利益的长期贬值，最终出现市场各方利益的多输局面。

　　那么，是否存在有效的、能够创造大小非与市场共赢的第三种途径?答案是肯定的。笔者的思路是：按比例逐年分批解禁，即每年按3%比例对现有的各类限售股权进行解禁，一方面是每一年度解禁规模并不大，市场本身完全可以承受，从而明确市场的预期，提升市场的信心，同时这种方法也会增加大小非的时间成本;另一方面，对于大小非来说也是有利的，因为要实现股权利益的最大化，需要有一个健康稳定发展的市场，而且逐年按比例分批解禁并不是完全限制解禁流通，我想大小非这方也是能够接受的，毕竟相当部分大小非并不想在短时期内完全减持套现，近期有几十家大非就主动承诺推迟减持，而且国资委对央企上市公司也有每年只允许5%股权可进行流通的规定。

　　作者：中国人民银行休宁县支行