A股市场自6124调整以来，可谓兵败如山倒，不到一年时间内最深跌幅幅度已经达到58%，吞噬了自998点以来近70%的上涨空间。在这样一个回落的行情中，无论机构投资者还是个人投资者，其业绩可以用满盘皆输来形容，券商即便盈利也要依靠投行业务与经济业务的努力，其自营不拖后腿已是难得！股票基金之间比拼更是比谁亏的少谁便是英雄。那么谁是股市下跌的罪魁祸首呢？答案就是：通货膨胀。自美国过去年发生次级债危机以来，美国经济陷入停滞，导致美元不断下跌，以美元计价的国际大宗商品交易价格不断上涨，由此引发全世界的恐慌，人们对中国经济能否保持预期增速出现了怀疑态度，这导致还并不成熟的A股市场遭受重创！

可以说通货膨胀本身对经济的杀伤力是极大的，在其影响下证券市场出现矫枉过正也就不可避免的，但股市的整体回落也一定程度上降低了社会消费能力，有效抑制了物价的过快上涨，从而对通货膨胀起到了反制约力。从国家统计署公布的数据来看，CPI从6月开始出现了明显的增速回落信号，房价、粮价、油价等老百姓关心的热点问题得到了有效的合理控制，应该说这是管理层积极调控的结果，股市随后在7月3日创出2566点新低后，出现探底回升的走势，一场迎接奥运的行情，在以CPI增速回落为依托的背景下，显得不急不缓底气十足。

从当前情况来看，如果美国次级债危机在美国政府主导下得到缓解、美元贬值与油价上涨问题得到遏制、国内CPI增速保持稳定回落，那么我们面对的通胀压力也会大大减轻，股市不排除就此见底的可能，但经济前景能否如此乐观，恐怕任何一方也难有把握。因此短期内把目前的上涨作为反弹行情来看待，还是比较理性客观的。

在反弹行情中如何面对风险和机遇，是摆在眼前的主要问题。根据万得数据，目前A股的整体市盈率在22倍。这其中市盈率最低的是受铁矿石涨价制约的黑色金属行业，目前仅为12倍，从中期来看，铁矿石涨价已经抑制了钢铁行业的客户需求，尽管其价格向下传导的意图虽然强烈，但下游企业在原材料涨价过快的压力下，需求出现萎缩，特别是江浙沿海一带外贸加工企业面临倒闭压力。9月份即将展开的下一轮铁矿石谈判形式依旧非常严峻。因此预计08年下半年整个行业业绩面临回落，尽管当前静态市盈率较低，但风险依然很大，不建议大规模介入。其下游的机械设备、家用电器等行业也将受到成本提升的冲击，操作上需要谨慎面对。在市盈率排行榜中，与黑色金属相对应的是市盈率高达70倍的农林牧渔板块，我们预计奥运会之后，国家有可能学习欧美等发达国家政策，针对农林牧渔等行业给予较高补贴，以使其发展能够满足国内需要。我们注意到在7月中旬媒体公布《中共中央国务院关于全面推进集体林权制度改革的意见》之后，绿化苗木、林浆纸一体化、林板一体化的个股出现联动上涨行情，升达林业、永安林业、大亚科技、吉林森工、景谷林业、绿大地、晨鸣纸业等个股均出现异动，与其同步的是由中国农垦（集团）控股的ST中农与由中国农业发展集团控股的中水渔业之后都出现了久违的涨停行情，中水渔业更是以连续三个涨停夺人眼球，大有追逐隆平高科、登海种业等前期龙头的趋势，这体现出场内主力对农林牧渔板块未来行情的充分信心，我们要以发展的眼光来看待目前的市场，新的机遇正在3000点下方逐渐形成。